Размывание прибыли и активов

Выпуская конвертируемые облигации, Jones Manufacturing может компенсировать процентные издержки (стоимость обслуживания долга) за счет налогов, в то время как дивиденды по обыкновенным акциям или по конвертируемым привилегированным акциям должны были бы выплачиваться из дохода после уплаты налогов. К тому времени, когда долг может быть конвертирован, доходы должны существенно вырасти и стоимость активов компании также должна увеличиться. Инвестиционные аналитики, журналисты и сами компании часто говорят о полностью размытой прибыли на акцию и полностью размытых активах на акцию. Это означает, что они подсчитали, что прибыль на акцию, основанная на предположении о том, что облигация будет конвертирована и текущие прибыли (скорректированные на исчезновение процентных платежей по конвертируемым облигациям) распределяются среди большего количества акций. Они также вычисляют такие же суммы для NAV (чистая стоимость активов) (см. далее). Как мы видели, компании могут выпускать конвертируемые привилегированные акции (см. выше) вместо конвертируемых необеспеченных облигаций. Они могут конвертироваться в обыкновенные акции во многом похожим способом, но дивиденд по конвертируемым привилегированным акциям не вычитается из налогов, как проценты по конвертируемым облигациям. С другой стороны, конвертируемые привилегированные акции рассматриваются скорее как акционерный капитал, чем как долг.