Корректировка цены

Предположим, что XYZ Holdings, чьи акции котируются на бирже по 260 пенсов, решает привлечь $40 млн за счет выпуска и продажи 20 млн новых акций по цене 200 пенсов за каждую. Акции предлагаются акционерам в соотношении 2 новые акции на каждые 5 существующих, которыми они владеют (эмиссия прав “две за пять”). На каждые пять акций стоимостью 260 пенсов каждая он может купить две новые акции за 200 пенсов каждая. Средняя стоимость всех акций после эмиссии стала бы для него 242,9 пенса:

Пенсы

5 существующих акций по рыночной цене 260 пенсов = 1300

2 новые акции за наличные по 200 пенсов = 400

Всего за 7 акций = 1700

Стоимость одной акции (1700/7) = 242,9

При прочих равных условиях 242,9 пенса (для простоты будем считать 243) были бы ценой, по которой акции XYZ торговались бы на рынке после льготной эмиссии. Другими словами, рыночная цена была бы скорректирована в сторону снижения, с 260 пенсов до 243. Такое снижение отражает реакцию рынка на тот факт, что новые акции предлагались ниже предыдущей рыночной цены. На практике общий уровень фондового рынка и цены на акции отдельных компаний постоянно двигаются вверх и вниз, так что суммы могут измениться не в точности на такую величину. Но принцип выполняется вполне хорошо.

Из этого следует, что право покупки новых акций по цене ниже рыночной само по себе имеет цену. Вот почему акции Должны сначала предлагаться уже существующим акционерам. Акционер, который просто игнорирует льготные эмиссии, понес бы убытки. Первоначально стоимость его 5 акций по 260 пенсов составляла 1300 пенсов. После же корректировки цена уменьшись до 1215 пенсов (5 акций по цене 243 пенса). На практике, Когда акционер не приобретает акции по льготной цене, компания продает его право на покупку новых акций от его имени и пересылает ему вырученные от этой продажи средства.