Как устанавливаются котировки и диапазон купонов

Если вы посмотрите на цены государственных облигаций в 1999 г., то вы заметите, что цены, по которым котировались обычные облигации с фиксированным доходом, в основном находились в диапазоне между 100 и 140. Хотя знаки фунта стерлингов пропускаются, это цены в фунтах и десятых долях фунта для облигации номиналом $100 (рынок традиционно использовал такие доли, как 1/2 32 фунта, но теперь используются его десятые доли). На практике котируемые цены - это средние цены (middle prices) между ценами покупки и продажи, которые обычно определяют маркетмейкеры. Как мы видели ранее, цены и процентные ставки выражаются в долях от номинала ценной бумаги в $100, хотя это не означает, что покупатели или продавцы должны заключать сделки на круглые суммы, кратные $100. Но 6%-ная облигация приносит $6 на каждые $100 номинальной стоимости, и при погашении облигация обычно оплачивается по этой номинальной (nominal или par value) стоимости $100. Примечательно, что в 1999 г почти все погашаемые облигации оценивались на рынке выше своей номинальной стоимости $100. Такое бывает далеко не всегда, но будет происходить тогда, когда за периодом высоких процентных ставок следует период более низких долгосрочных процентных ставок.

Широкий диапазон процентных ставок, или купонов (coupons), по разным облигациям - начиная с менее 3% и до 133Д% в 1999 г. дает некоторое представление о процентной ставке, которую должно было платить государство, когда они были впервые выпущены, и соответственно об очень больших изменениях в процентных ставках за эти годы. Этот показатель не является идеальным указателем, поскольку ценные бумаги часто выпускаются немного выше или ниже своей номинальной стоимости $100 (с премией (at a premium) или с дисконтом (at a discount)),

так что доходность для покупателя даже в самом начале существенно отличается от купонной ставки.