Покупатели, жертвы и законники


Кто выигрывает от поглощений

Поглощения (takeovers) - это варенье на бутерброде обычного инвестиционного бизнеса. Когда компания А делает предложение о приобретении компании В, оно почти всегда будет делаться по цене, которая выше той, которую получает компания В за свои достоинства на рынке. Следовательно, существуют немедленные прибыли для акционеров компании В. Более того, рыночные профессионалы испытывают широкую заинтересованность в поглощениях. […]

Как бухгалтерия запутывает вопросы

Наконец, существует критика того способа, которым результаты слияний в прошлом представлялись с точки зрения бухгалтерии.
Прибыль объединенной группы после завершения поглощения часто представлялась в избыточно розовом свете. В условиях системы бухгалтерского учета поглощений (acquisition accounting) такая возможность появлялась в связи с наличием крупных резервов (provisions), которые на момент слияния покрывали издержки по реорганизации и даже будущие […]

Механизм поглощения

Поглощения в Великобритании проходят скорее в рамках формальных правил, чем походят на действия во время средневековой битвы. Как и в случае с большинством правил, здесь требуется частый пересмотр деталей, когда возникают новые методы. Мы вернемся к наиболее важным из них позднее, но первое, Что надо понять, когда читаешь о любом поглощении,- это то, что в […]

Формы предложения

Когда компания А делает предложение о приобретении компании В, у нее есть несколько возможностей. Она может сделать:

наличное предложение (cash offer). В этом случае она просто предлагает определенную сумму денег за каждую акцию компании В. Акционеры компании В, которые решают согласиться на это, в дальнейшем не имеют никакой доли в объединенной группе. Данное согласие на предложение […]

Правила игры

На протяжении более трех десятилетий порядок в сфере слияний и поглощений поддерживает Комитет по слияниям и поглощениям (Panel on Takeovers and Merges, Takeover Panel), который использует Кодекс Сити по правилам слияний и поглощений (City Code on Takeovers and Merges, Takeover Code). Комитет пo слияниям всегда был неофициальным органом, в совет которого входили представители ведущих институтов […]

Спусковые крючки

Когда компания покупает акции другой компании, это может Привести к действию спусковых крючков (trigger points), которые повлияют на его последующие действия.
Компания, которая подучила 30% акций другой компании, обязана сделать предложения на все акции приобретаемой компании, если только иное специально не оговорено Комитетом. Вот почему 30% подталкивают в сторону эффективного (фактического) контроля (effective control): кому-то другому […]

Условия должны соблюдаться

Реализация предложений о поглощении и слиянии обусловлена рядом факторов. Прежде всего, предложение о слиянии теряет свою силу, если его условия не выполняются. Наиболее важными условиями являются те, которые связаны с принятием предложения (acceptances). Обычно заявка теряет свою силу, если претендент не набирает больше 50% акций своей жертвы. Между 50 и 90% он имеет право на […]

Поддержка цен на акции

Мы уже видели, почему для компании-агрессора важно поддерживать цену своих собственных акций, если она предлагает в качестве оплаты своего предложения акции. Но существуют пределы - по меньшей мере, в теории - оказания подобной поддержки цен на акции.
Во-первых, все партнеры компании-претендента должны сообщать о своих сделках с акциями любой стороны сделки. Наиболее обычным видом партнера являются […]

Расписание движения заявки

Чтобы ситуация с заявками не тянулась бесконечно, существует установленное расписание движения заявки (bid timetable). Комитет по слияниям и поглощениям установил лимит времени в 60 дней, пока предложение или ряд предложений остаются в силе, начиная со дня, когда появляются формальные документы. Если претендент не может заполучить контроль в течение этого времени, он должен подождать год, прежде […]

Рынок Соединенных Штатов

Рынок слияний и поглощений гораздо сильнее развит в Соединенных Штатах, чем в Великобритании, как и дозволенные и применяемые тактические приемы. Комитет по слияниям оказался эффективным в деле предотвращения широкого использования в Великобритании некоторых вариантов более сомнительных американских методов, из которых гринмейл (green-mail) - форма корпоративного шантажа - является первоочередным примером. Компания покупает большой пакет акций […]

Леверидж и площадки для игры на уровнях

Трансграничные сделки по поглощениям обычно совершаются за наличный расчет: в прошлом акции редко были желанным средством платежа за пределами страны своего происхождения, хотя практика меняется вместе с глобальной интеграцией финансовых рынков. Английские компании проводили основные поглощения и слияния за наличные в Соединенных Штатах, а большинство крупных иностранных предложений о поглощениях английских компаний делаются на условиях […]

Дело Guinness

Ни один обзор поглощений и слияний не будет полным без упоминания о деле, которое заняло столь много колонок в финансовой прессе с конца 1986 г. и на которое часто ссылаются до сих пор,- это предложение о поглощении на сумму $2,6 млрд со стороны компании Guinness, сделанное в 1986 г. компании-гиганту по производству виски Distillers.
Группа Guinness, […]