Государственные и корпоративные облигации


Новости, которые изменяют цены

Государство нуждается в эффективном рынке для обслуживания своего собственного долгосрочного долга. Эта часть фондового рынка, известная как рынок золотообрезных бумаг, или первоклассных облигаций (gilt-edged market). “Золотообрезные бумаги” - это просто термин, который используется для обозначения английских государственных облигаций (govenunent bonds) или государственных ценных бумаг (government securities), которые так называются потому, что они представляют абсолютную вершину […]

Технические воздействия на рынок

С внешней стороны рынок подвержен влиянию различных технических (technical) факторов. Если на рынок в больших количествах выводятся новые выпуски ценных бумаг, то это может опустить цены, поскольку предложение ценных бумаг на время будет обгонять готовность инвесторов покупать их. Методы продажи бумаг, используемые DMO, как раз предназначаются для сведения подобного эффекта к минимуму. На рынок государственных […]

Виды ценных бумаг

Для понимания более подробных комментариев нам надо немного ближе взглянуть на структуру рынка.
Хотя термины рынок государственных облигаций (guilt-edged market) и рынок бумаг с фиксированным процентом (fixed-interest market) часто используются как взаимозаменяемые, они не всегда означают одно и то же. Не все государственные бумаги приносят постоянную ставку процента, хотя огромное их большинство именно такие. И не […]

Как устанавливаются котировки и диапазон купонов

Если вы посмотрите на цены государственных облигаций в 1999 г., то вы заметите, что цены, по которым котировались обычные облигации с фиксированным доходом, в основном находились в диапазоне между 100 и 140. Хотя знаки фунта стерлингов пропускаются, это цены в фунтах и десятых долях фунта для облигации номиналом $100 (рынок традиционно использовал такие доли, как […]

Название не имеет значения

Облигации иногда носят любопытные названия, такие как Treasury (казначейские), Exchequer (казначейские) и Funding (фундированные). В наши дни название “Treasury” или “Exchequer” выбирается тогда, когда обстоятельства диктуют необходимость помочь с идентификацией бумаг. Если существуют облигации с похожим купоном, погашаемые в одном и том же году, то выбирается название “Exchequer”, когда ужу существует похожая облигация, то выбирается […]

Расчет текущей доходности и доходность к погашению

Процентная ставка или купон - это не доходность, которую получает покупатель облигации, если не случается так, что он приобретает облигацию по ее номинальной стоимости $100. Доходность для инвестора зависит от цены облигации на рынке. Проиллюстрируем это на примере с облигацией, которая продается на рынке ниже своего номинала. Давайте назовем ее Воображаемая Казначейская 3,5%-ная 2009 г. […]

Как налоги влияют на доходы

Обмен одной государственной облигации на другую часто связан с налоговыми соображениями. Сейчас ситуация еще более сложная В широком смысле, частные инвесторы платят налоги на доход или на условный доход от государственных облигаций, но не платят никакого налога на прирост капитала (соответственно они не могут компенсировать капитальные убытки за счет прироста где-нибудь в другом месте). Корпоративные […]

Влияние процентных ставок

Еще один пример поможет объяснить поведение цен на рынке государственных облигаций (и других форм рынка облигаций) Снова будет легче, если мы возьмем условный пример, чем будем брать реальные ценные бумаги. Предположим, что в 1999 г. правительство решило выпустить три различные облигации. Одна из них была краткосрочной со сроком обращения 3 года, другая - среднесрочной со […]

С дивидендом и без дивиденда

Проценты по большинству государственных облигаций выплачиваются два раза в год. Между этими двумя выплатами дивидендные платежи нарастают (accruing) - накапливаются - до момента их выплаты. Цены на государственные облигации теперь котируются чистыми (clean) (из них исключается накопленный доход (accrued income)). Но покупатель обычно платит (и получает право) за любой доход, который накопился со дня последней […]

Индексированные и другие облигации

До сих пор мы говорили об облигациях с фиксированной ставкой процента. Но существуют и раньше существовали другие виды государственных облигаций. Например, в 1996 г. были выпущены государственные облигации с плавающей процентной ставкой, которые подлежали погашению в 2001 г. Доход инвестора по такой облигации изменяется в зависимости от изменений в процентных ставках в экономике.
Также существуют индексированные […]

Новые выпуски и механизм сделок

Механика выпуска (эмиссии) и последующих сделок с государственными облигациями, как и с акциями, претерпела некоторые изменения в ходе Большого удара (реорганизации Big Bang). Во второй половине 1990-х гг. были проведены дальнейшие изменения в интересах установления более эффективного рынка и более высокой конкуренции с зарубежными рынками государственных облигаций (см. далее).
В прошлом, когда проводилось публичное предложение облигаций […]

Ветры перемен

К середине 1990-х гг. возникли опасения, что английский рынок государственных облигаций может проигрывать с точки зрения конкурентоспособности некоторым зарубежным рынкам государственных облигаций, и в воздухе снова запахло переменами. Одним из первых шагов для исправления этой ситуации было введение открытой системы соглашений об обратном выкупе (repurchase agreement, repos) на рынке государственных облигаций. Такие ситуации уже существовали […]

Введение стрипов

Другим важным изменением на рынке государственных облигаций было введение в 1997 г. облигаций, известных как “стрипы” (ободранные, или с отделенными купонами) (strips). Чтобы понять принципы их обращения, рассмотрим гипотетический пример. Итак, имеется государственная облигация. Назовем ее Воображаемая Казначейская 6%-ная 2004 г. По ней дважды в год выплачиваются проценты - 7 июня и 7 декабря. Она […]

Привлекательность стрипов

Итак, сегодня более крупные инвесторы имеют выбор. Они могут купить государственные облигации, которые дважды в год приносят им процентный доход. Или они могут купить стрипы (или отделенные купоны), которые не приносят никаких процентов, но обеспечивают такой же доход, потому что сумма, которую вы получаете в конце, выше той цены, которую вы заплатили в самом начале. […]

Рынок корпоративных облигаций

Компании, так же как и государство, часто хотят занять деньги на длительные сроки под фиксированную ставку процента. И подобно своим правительствам, они могут сделать это посредством выпуска облигаций с фиксированным процентом, которые становятся ценными бумагами (securities) компании.
Когда компания выпускает облигацию, возникают лишь небольшие дополнения, которые не всплывают в случае с государственными облигациями. Во-первых, компания (даже […]

Решение о купонной ставке

Ставки дохода по корпоративным облигациям в качестве своей точки отсчета используют ставки по “свободным от риска” государственным облигациям. Если в определенный момент инвесторы ожидают доходность к погашению, скажем, в 4,8% по государственной облигации, которая погашается через 10 лет, какую ставку дохода должна предложить компания? Финансовые консультанты компании, которые хорошо знают рынок, могли бы решить, что […]

Кредитный риск

Однажды выпущенные, облигации компании реагируют на изменения в отношении процентных ставок во многом таким же образом, как и государственные облигации. Но существует еще один фактор, который может повлиять на их рыночную цену. Предположим, что случилось нечто, повлиявшее на доверие к компании, выпустившей облигации, со стороны инвесторов. Год спустя после выпуска облигаций компания начала нести убытки, […]

Облигации с отличиями

Существует еще один вид облигаций с фиксированным процентом, которые вы иногда встретите. Это облигации с нулевым купоном (zero coupon bond), о которых мы кратко упоминали раньше. Их отличие состоит в том, что на протяжении срока обращения по ним не выплачивается никаких процентов. Доход инвестора целиком состоит из прибыли от погашения (gain to redemption). Компания выпускает […]

Изменение рынков облигаций

Во времена высокой инфляции, когда долгосрочные процентные ставки находятся на высоком уровне, английские компании в целом неохотно привлекали капитал за счет выпуска долгосрочных облигаций с фиксированной ставкой процента. Они не хотели брать на себя обязательства платить очень высокие проценты в течение 20 лет или около того, если существовал шанс, что в какой-то момент в будущем […]